Morgan Stanley reclama una unión bancaria y fiscal en Europa, con el BCE como prestamista de último recurso

"Una unión monetaria necesita una unión fiscal, lo que a su vez necesita una unión bancaria, en nuestra opinión, y ambas uniones requieren que el BCE sea un prestamista de último recurso", afirma en un informe titulado 'Euro 2012: The final'.

En concreto, explica que la unión monetaria necesita la fiscal para que los gobiernos solventes sean capaces de financiarse a sí mismos a tasas asequibles, mientras que la unión fiscal necesita la bancaria porque la mutualización de deuda implica la mutualización de pasivos contingentes derivados de los sistemas bancarios nacionales.

Al mismo tiempo, para prevenir el "riesgo moral", ve necesario establecer un único código normativo y un único regulador para todos los bancos de la unión monetaria, algo que también exige el que exista una moneda única y un mercado único de servicios bancarios.

Por su parte, tanto una unión bancaria como fiscal requieren que el BCE pueda actuar como prestamista de último recurso, porque tanto bancos como gobiernos tienen pasivos en una moneda que no imprimen ellos mismos, haciéndoles más vulnerables.

MEDIDAS PALIATIVAS.

La entidad señala que durante más de dos años los políticos europeos han respondido a la crisis de deuda con medidas "paliativas" como los rescates y las inyecciones de liquidez, que estaba claro que en el mejor de los casos ayudarían a dar tiempo para rectificar las principales deficiencias de la eurozona, la falta de una unión fiscal y de un prestamista de último recurso para los gobiernos.

"Por desgracia, apenas se ha avanzado hasta ahora para hacer frente a estas deficiencias y los mercados están perdiendo cada vez más la paciencia y la confianza", señala Morgan Stanley, quien añade que el breve impacto positivo que tuvo el rescate bancario de España es una prueba de esto.

En este escenario, los analistas de la entidad avisan de que el tiempo se está acabando para que los gobiernos europeos pongan en marcha soluciones "duraderas" a la crisis, más que "paliativas".

Por este motivo, recordó la importancia de construir sobre estos tres pilares la solución duradera de la eurozona, "dado que el impulso hacia 'más Europa' probablemente se acelerará en las próximas semanas y meses, aunque sólo sea porque la eurozona se vea empujada al borde de un escenario de "divorcio".